​钉科技：代理模式下的老板电器，营收该不该按终端销售额算？

[钉科技述评] 老板电器，厨电行业的头部企业，在很多厨电品类都有着很强的竞争力。不过，近年来随着竞争的加剧，叠加疫情的影响，老板电器的表现波动较大。

《钉科技》注意到，从过去几年增速来看，老板电器的营收一直在增长，但增速持续下滑。

2016年-2020年，老板电器营业收入分别为57.95亿元、70.17亿元、74.25亿元、77.61亿元和81.29亿元，同比增长27.56%、21.1%、5.81%、4.52%和4.74%，连续5年增长。但从数据也可以看到，营收增速基本呈现逐年下滑趋势，尤其是2018-2020这三年，其营收增长仅在个位数水平。

2021年的老板电器有所复苏，2021前三季度实现营业收入70.71亿元，同比增长25.68%，全年有望恢复到两位数增长水平。当然，此前《钉科技》也分析过，即便2021年第四季度保持30%左右的增长水平，老板电器的营收应该也只是刚刚迈过百亿规模，而这个水平和老对手方太2021年155亿元的营收规模相比，还有较大的差距。

只是，老板电器大概不会这么认为。在一篇《从油烟机全球老大到厨房全品类领先，老板电器做对了什么？》的稿件中，笔者看到了这样的解释：因为老板采用的是受控制代理模式，财报统计口径按照出厂价计算，还原成终端销售价计算，整体公司营收规模预估应在140-160亿之间。

对于这个解释，笔者有一个疑问——什么是受控制的代理模式？这个和营收计算有什么关系？

笔者注意到，在深交所投资者问询中，有投资者问：董秘您好，想问一下贵公司目前线下线上销售网店总共有多少家？代理多少，专卖店多少？可否详细告知。

老板电器这样回答：公司目前线下零售主要采取代理制模式，一级代理商数量八十余家；线上零售主要由公司电商团队负责运营。

所以，可以看到，老板电器线下采取代理模式销售，而线上则是公司自己操盘。从全渠道来看，老板电器并不都是采用代理模式。

如果说营收受到代理制的影响，那么也只是线下部分。即便从线下渠道来看，将货给到B端代理商，拿到代理商的货款，将这些计算成收入，这本来就是代理模式下正常的商业模式，为什么要在计算营收时要还原成终端销售额呢？毕竟，代理模式就是代理模式，不是其他模式，这是老板电器自己的选择。

对于一个企业来说，不能为了快速出货、做大规模，并快速拿到货款从而采取了代理模式，但为了和竞争对手比拼营收规模，又将收入还原成代理商的终端销售额，这就非常不合理。

如果老板电器想扩大营收规模，完全可以采用一些文章里提到的，像竞争对手那样采用直营模式。但老板电器为什么不采用直营模式呢？很明显，直营要直接面对消费者，难度一般来说会更高，而且运营成本也更高。

所以，不是老板电器不想采取能带来更多营收的直营模式，恐怕是现阶段不能采用。既然没有采用直营模式，当然就不能用直营模式来计算营收规模。

笔者认为，老板电器和竞争对手在营收上有差距，这个需要承认，不是运用一些“数学游戏”就可以弥补的。毕竟，作为上市公司，营收数据要公开公布的，一些媒体拿一些“换算”手法提高老板电器营收规模的预期，实际上会误导投资者。

至于具体产品品类的市场占有率，老板电器和竞争对手确实会各有高低，这一点业界也会承认。老板电器需要做的，是继续增强产品技术的的创新能力，在零售、精装等渠道进一步发力，为厨电行业的繁荣进步做出更大的贡献。（钉科技原创，转载务必注明来源：钉科技网）

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