老板电器2021年净利下滑，工程渠道价值要重估？

日前，厨电行业头部品牌老板电器发布了2021年业绩快报。根据报告，老板电器2021年实现营收101.48亿元，同比增加24.84%；实现归母净利润13.34亿元，同比减少19.66%。

虽然营收首次突破百亿元关口，但归母净利润却是老板电器自2010年上市以来，首次负增长。这样的业绩表现，不免让人惊愕。

老板电器所处的厨电赛道，相比大家电赛道更加发展活力和潜力。再加上老板电器是行业头部品牌，因此长期以来都被外界看好。那么，为什么2021年老板电器会交出这样一份成绩单呢？

《钉科技》注意到，对于利润下滑，老板电器也做了解释，主要是因为：报告期内部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，基于谨慎性原则，公司对该客户单项计提坏账准备约7.1亿元。其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，占比89%，其他客户约8000 万元。

也就是说，并不是老板电器的业务经营不好，而是由于客户违约造成了一些款项暂时拿不回来。在剔除计提损失影响后，2021年老板电器实现归母净利润20.4亿元，同比增长22.9%。

那么，外界应该如何通过老板电器2021年的业绩表现，来看待当下的厨电行业呢？《钉科技》认为，有两点需要关注：

其一，工程渠道的价值需要重估。目前厨电企业普遍加大了传统零售市场之外的渠道布局，尤其是越来越重视红星美凯龙、居然之家这样的家居渠道以及房地产精装修渠道的布局。从趋势来看，工程渠道的比重有望提升至30%以上。然而，工程渠道也存在一些问题，比如由于地产公司经营出现困难，老板电器遇到了坏账风险，直接导致了利润的下滑；还有，工程渠道的毛利相对更低，也会拖累利润率的表现。因此，对于工程渠道的作用，需要有新的价值评估，地产业管控的大环境下，盲目扩大规模会有不小的经营风险。

其二，厨电赛道前景依然广阔。近年来厨电行业结束了高增长，出现了一定程度的萎靡现象，尤其是烟机、灶具这样的传统厨电产品，市场下行的压力渐大。然而，并不能就此认为厨电行业将进入下滑的通道，实际上随着高端结构性调整的推进，新品类厨电、嵌入式厨电、集成厨电、套系厨电等的发展，厨电产业的面貌正在完成新一轮刷新。从2021年头部品牌营收规模和增长表现来看，这一市场依然有着很大的发展空间。

公开信息显示，方太集团2021年的营收实现155亿元人民币，同比增长29%；老板电器2021年营收为101.48亿元，同比增加24.84%，两大品牌的营收增长都超过20%。另外，2021年万和电气实现营业收入75.27亿元，同比增长 20.06%；华帝2021年前三季度实现营业总收入39.6亿，同比增长33.37%。

总之，《钉科技》认为，厨电行业市场整体依然向好，但前进途中各种风险要素也在逐渐增加，相关企业需要增强风控意识和举措，在产品技术创新升级的同时，做好包括国内外渠道、零售渠道、工程渠道等进一步优化布局。