预制菜尚难扛起大旗，龙大美食业绩持续低迷

        《电鳗财经》 赵超/文

        2021年度龙大美食(002726.SZ)提出了“一体两翼”发展战略：以预制菜为核心的食品为主体，以养殖和屠宰为两翼支撑。

        从公司2021年以来的业绩来看，预制菜尚未能担当起龙大美食的盈利大旗。公司2022年7月15日发布公告称，预计2022年上半年，公司净利润同比下滑幅度超80%，扣非后净利润同比跌幅超60%。

        从2021年产品收入构成来看，鲜冻肉、进口贸易仍是龙大美食两大收入来源，预制菜收入占比尚不足7%。

        业绩持续下滑

        根据龙大美食2022年半年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润3300万元至4000万元，同比下滑87.01%至89.28%，扣非后净利润8000万元至9800万元，同比下滑69.35%至74.98%。

        龙大美食解释称，2022年上半年，受市场行情变动影响，公司毛猪销售价格较上年同期有所下降。2022年一季度，公司营业收入同比下滑45.67%至33.4亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑89.07%至2342.84万元，扣非后净利润同比下滑78.67%至4641.05万元。

        龙大美食主要经营预制菜、肉制品、屠宰鲜冻肉等产品。2021年度，公司营业收入同比下滑19.05%至195.1亿元，净利润同比下滑172.7%至亏损6.59亿元。

        从2021年分产品来看，龙大美食鲜冻肉收入137.61亿元，占比70.54%，是公司主要收入来源。进口贸易、预制菜收入占比分别为19.38%、6.06%。在食品板块中，公司将预制菜分为预制食材、预制半成品和预制成品3大系列，共数百种产品品类。

        《电鳗财经》研究发现，2021年度两大主业毛利率下滑，拖累了公司净利润。当期，龙大美食鲜冻肉毛利率同比下滑3.58个百分点至1.47%，进口贸易业务毛利率同比下滑3.74个百分点至-1.84%，处于亏损状态。

        分季度来看，2021年龙大美食在一季度净利润超2亿元后逐步下滑，三季度净利润降至1982.69万元，四季度净利润更是亏损金额高达9.86亿元。

        而在2021年上半年，龙大美食虽然收入同比下滑8.61%，但净利润同比仍实现1.26%的同比增速。当期，公司鲜冻肉、进口贸易毛利率分别为5.12%、3.33%。这也意味着，从2021年三季度开始，公司鲜冻肉、进口贸易两大主业毛利率出现快速下滑。

        龙大美食解释，受2021年国内生猪行情影响，猪肉类主要产品的销售价格较2020年下降幅度超过30%。

        有机构指出，中期来看，猪价走势或将先低后高，猪价下行利好屠宰产销，猪价走高增厚冻肉利润;随着疫情缓解，B端餐饮需求恢复，龙大美食一季度的产品储备和渠道拓展将为接下来打好基础。

        太平洋证券表示，长期来看，龙大美食大力培育预制菜板块，疫情加速预制半成品和成品需求，海南工厂投产增强其他肉类产品扩张潜力、支撑预制菜发展，预制菜业务规模增速有望保持两位数增长，净利率也随之提升。

        发力B端客户

        虽然业绩不甚理想，但龙大美食采取的经营措施并不少。

        食品业务方面，2021年度，龙大美食与西华大学合作成立川菜工业化技术研究院，推动川式预制菜工业化关键技术的突破，致力于不断为食品加工企业和餐饮服务企业提供预制菜创新产品。公司全年上市新品总产能超过2万吨，储备产品超过100款。

        龙大美食2021年年报显示，通过新改扩建投产5座工厂，该公司食品产能达到15.5万吨/年。此外，海南自贸区食品工厂、巴中食品工厂项目已签约并加快推进落地，项目投产后，预计将增加食品产能17.5万吨/年。

        屠宰业务方面，龙大美食2021年设计屠宰产能达1100万头/年，实际屠宰量641.1万头，同比增长57.7%。此外，公司在全国多个省份进行产能布局，在建及待建工厂投产后，预计增加产能400万头/年，总产能将达到1500万头/年。

        销售渠道拓展方面，2021年龙大美全国化布局下，各地经销商数量均实现大幅增长，达到8850家，同比增长31.34%。其中，西南地区增长118家，同比增长99.16%;华中地区增长577家，同比增长33.12%;华南地区增长149家，同比增长201.35%。

        《电鳗财经》注意到，2022年，龙大美食开拓了比较多区域性B端客户。针对大型B端客户，由公司直接对接;中小型B端客户主要通过经销商和代理商，公司会对经销商和代理商提供相应的支持和服务，树立样板市场进行开拓。

        龙大美食大型B端客户和中小型B端客户的划分主要根据企业知名度、规模(全国连锁门店数量)以及向公司进行的全年采购量综合划分，主要为大型餐饮连锁企业和知名的食品加工厂，剩下的B端客户为中小型B客户，主要为团餐、中小餐饮企业和经销商。

        龙大美食管理层在2022年6月投资者交流会上表示，大型B端客户占比较高，超过50%，中小型B端客户的占比大概在30%-40%，C端占比相对较少，在10%左右。公司管理层表示，综合日本和美国的预制菜行业发展路径来看，国内预制菜正处于发展初期，中长期预制菜行业仍以B端客户需求为主。公司采取“BC兼顾，以B为主、以C为辅”的渠道策略。

《电鳗快报》