十年百亿亏损背后，康佳难挣新“钱”途

近日，康佳举行了电视新品发布会并推出了高端产品APHAEA A6 Pro，不同尺寸的售价从9999元到39999元不等。然而如此高的售价背后的支撑点却乏善可陈，除了Mini LED的高成本以及与锤子科技联合开发的ME柚系统外，很难找到新的优势点，尤其是康佳没有给出灯珠数量等详细参数，也难让业界看好其市场表现。

由此也能看出的是康佳这个曾经的彩电王者在目前的市场环境下难有新意。稍早前公布的2021年的财务数据，更是让外界再次看到康佳长达十多年的低落难有新进步，尤其是彩电业务的持续衰落和工贸业务的高比重背后所表现的业绩难题，也让康佳的转型发展布满了阴云。

从云端跌落

说起康佳的历史可以追溯到上世纪八十年代，当时的主营业务还是收录机和音响。不过，当时康佳的管理层瞅准了彩电市场，希望其成为未来新的增长点，随后不久便建成并投产了第一条电视机整机生产线。凭借着彩电业务的风生水起，到1990年康佳的销售收入便突破了八亿元，两年后康佳A、B股股票更是同时登陆深交所，一时间风光无量。

随着市场的扩大，康佳又在牡丹江、陕西、东莞等五地建立彩电生产基地，将产能大幅提升至千万台。再加上资本的加持，康佳的彩电业务更是突飞猛进，到1998年市场占有率提升至行业第一，随后更是将彩电龙头地位延续了九年。

不过，康佳这十年市场领先地位要分开来看，2001年之前康佳在营利方面表现还不错。但是随着市场供需不平衡以及竞争导致的价格战等因素的影响，康佳2001年净亏损达到近7亿元，而任职七年的康佳总裁陈伟荣也在这一年六月辞职。

尽管康佳在亏损次年便扭亏为盈，更是在2003年之后的五年里保持着国内彩电销售龙头的位置，但是净利润却再没有回归到亏损之前的水平。财报显示，康佳2002年到2007年的销售净利率分别是0.58%、0.90%、1.20%、0.17%、0.82%、1.76%，远不及1998年5.27%。

究其原因，康佳为了保持自己的行业龙头地位，在愈发激烈的市场竞争中选择了低价策略，不仅大幅压缩了可盈利空间，也让其逐渐丧失了市场优势。

彼时彩电行业正从CRT时代转向液晶时代，再加上康佳进入了房地产市场，不仅让其错失了彩电升级风口，也让其从2011年起陷入了长期亏损境地。康佳彩电业务的营收比重更是开始连年下滑，到2016年更是跌出了国内电视品牌销量的第一梯队。

由此也引发了康佳股东之间的矛盾，导致管理层连番动荡。2015年，康佳大股东与中小股东的争斗走向了明面，然而中小股东提选的董事会成员时隔四个月就全部离职。尽管大股东华侨城笑到了最后，但是争斗的几年时间里引发了包括董事长在内的数十位高层变动，更是导致康佳股市3个月的停牌，当年巨亏超过12亿元。

尽管康佳经过调整开始转型，尤其是2018年大刀阔斧般地多元化改革，但就结果来看依然没什么太大的起色，扣非净利润更是连续11年亏损且逐年扩大，尤其是曾经的彩电王者变成现在一个以传统主营业务的加工和贸易为主的企业。

彩电实力不再

前面提到康佳电视新品APHAEA A6 Pro的发布背后其实所指的是其Mini LED技术，也在向市场证明自身在显示技术上的实力。但是康佳尽管在2018年宣布彩电业务会被独立运营并向市面上推出了一系列高技术电视产品，但彩电的市场表现却没有得到有效的改观。

财报显示，康佳2018到2021年的彩电业务营收分别是98.92亿元、87.66亿元、75.20亿元、73.00亿元，同比降幅分别是17.53%、11.39%、14.21%、2.92%。随着康佳彩电业务营收的下降，所占营收的比重也在下滑，从2018年的21.45%一路降至2021年的14.87%。

尤其是康佳2017年彩电的营收比重从上年同期的61.47%猛降至38.41%，彩电业务已不再是康佳的主要营收来源。而且一下子23.06%的营收比重下滑，也意味着康佳并没有想象中的重视彩电业务。

尽管康佳对于彩电业务寄予厚望，但是连年的营收下滑着实很难让外界相信其变革的实力。况且自2018年大规模的转型以来，康佳的战略依然是多元化发展，仍然很难乐观看待其彩电业务的未来进展。

归结其原因，则离不开技术竞争力的缺乏。曾经陈伟荣时代的康佳每年不低于2亿元的彩电研发支出，让其有了冲击市场龙头地位的技术实力，也是其能在2003年之后的五年时间里靠着低价策略依然能实现销量第一的关键。

然而随着显示行业走向液晶时代，尤其是小米等互联网企业的进场，彩电市场的竞争愈发激烈，没有技术实力的支撑是难以取得市场的信任。据康佳财报显示，2016年的研发支出仅有0.88亿元，2017年研发费用虽增长至3.30亿元，但相比其经过了十多年的发展，康佳的这点研发投入几乎没有大的增长。

即便康佳2021年的研发支出达到6.61亿元，但还要承担起半导体、环保等业务开支，而且相比上年同期支出还下滑了6.61%。显然这一研发开支相比于TCL、海信、创维等电视企业的数十亿甚至上百亿的研发支出可谓是相差甚远，尽管康佳转向半导体行业，然而没有大量的研发费用支撑，短时间内是很难看到康佳彩电业务和整体业绩的提升。

此外，伴随着彩电业务的不断萎缩，康佳整体的业绩表现也不容乐观，尤其是近三年康佳扣非净利润大幅扩大的同时，营收也出现了持续下滑。财报显示，康佳的营收从2019年的551.19亿元降至2021年的491.07亿元，扣非净利润亏损从18.76亿元扩大至32.51亿元，过去十年康佳的扣非净利润亏损更是超过100亿元。

由此可见，康佳“放弃”彩电业务的多元化发展并没有为其带来业绩的增长，反而是亏损的范围进一步扩大，也会让资本市场更加谨慎看待其投资环境。

新业务难促增长

当然康佳整体业绩的不乐观也不止是彩电业务的萎缩，作为其主要营收来源的工贸业务表现也不是很好。财报显示，康佳2021年的工贸业务营收为296.83亿元，占总营收的60.45%，然而相比上年同期却下滑了2.63%，毛利率更是下滑了0.42%至0.57%。

尤其是康佳近五年的工贸业务营收比重保持高位的同时，但是营收贡献收入却出现了下滑。财报显示，康佳过去五年的工贸业务所占营收的比重分别是43.72%、61.46%、59.41%、60.54%、60.45%，营收总额从2017年的136.53亿元增长至2019年的327.45亿元，又下滑至2021年的296.83亿元。

再加上工贸业务的低毛利率属性，导致康佳整体营收增长有限的同时，盈利空间也大幅萎缩。而且康佳主营业务不顺的同时，连白电业务与环保业务的贡献力度也在连年减弱。

财报显示，康佳2019年到2021年的白电业务营收增速分别是79.97%、0.33%、-3.72%，营收贡献总额降至36.99亿元；环保业务同期的营收增速分别是134.38%、-31.86%、-9.73%，营收贡献总额从70.79亿元降至43.55亿元。

而且白电和环保两项业务2021年的毛利率均出现不同程度的下滑，分别只有8.22%、7.44%，由此可见康佳多项业务的营收贡献力度都在减小，再加上毛利率低的同时均出现了下滑，也就进而导致了其扣非净利润连续大额亏损。

也就是说康佳多项业务的表现均不乐观，可见这些彩电之后的新业务都很难成为其未来业绩增长的长期动力，尤其是工贸业务的高比重、低毛利率，让康佳从彩电企业变成了以加工贸易为主营业务的企业。然而除了这些业务，康佳在多元化的发展路径之下，也涉及了大健康、AIoT等领域，尤其是房地产行业。

前不久刚成立的一家名叫深圳市康蓝文旅科技发展有限公司的企业，经营范围包括工程管理服务、房地产开发经营等，由绿城集团创始人宋卫平与康佳集团牵手完成，后者出资600万元，持股30%。

刚好符合康佳在2018年的改革中提出了“科技+产业+园区”的发展方向，但是多元化发展也让其业务种类繁多，还有半导体、芯片等烧钱领域。总之来说康佳似乎在打造一个产业闭环，只不过横向发展的结果是旗下产品的市场竞争力不足，很难撑得起未来发展规模。

即便是被寄予厚望的半导体芯片领域，2021年所贡献的营收比重仍不足1%，再加上其低研发支出很难在未来实现弯道超车，尤其是TCL等彩电企业也在大幅提升自己，在Mini-LED、OELD等显示技术早已积累了实力。而康佳大力押注的Micro-LED技术目前还限于成本问题，短时间内很难完成商业化。

如此来看，新业务着实很难在未来短期内为康佳提供强劲的增长动力，再者半导体等新业务又需要更长的时间孵化，那么康佳未来自然要花费更多的时间来证明。然而就其过往的表现来看，最终的结果可能难如人意。